4月3日，中银证券（601696）发布一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，货盘集中释放后VLCC运价有所回落，五一临近燃油附加费下调利好出行。

报告具体内容如下：

核心观点：

(资料图片)

①货盘集中释放后VLCC运价有所回落，2023年中国原油进口预计增长6.2%。2023年3月31日，克拉克森VLCC平均收益为77775美元/天，环比下降14%。本周VLCC运价出现回落，3月下旬中东货盘大幅增加，VLCC运价连续保持强势，部分VLCC运价一度突破10万美元/天。本周在货盘集中释放后，4月上旬货运量减少，预计4月运价有所回落。我们认为短期VLCC运价走势受货盘释放节奏影响较难把握，但2023年国内经济复苏，原油进口较前两年将有明显增长，油运供给侧一端收缩趋势明显，维持运价短期波动但运价中枢不断抬升的观点。根据中石油天然气集团研究所发布的年度行业展望，今年中国原油进口预计将比去年增长6.2%，至5.4亿吨，据该所预测，中国炼油厂或将在2023年增加原油战略储备，如果原油价格下跌并维持在低位，进口可能超预期。但如果全球石油需求增长强劲，油价走高，中国炼油企业可能会选择减少进口，动用储备油。

②五一临近燃油附加费下调利好出行，国内航班预定量明显增加。飞猪机票负责人表示，此次燃油费下调进一步降低了旅客出行成本，随着清明和五一假期的临近，大家的出行和出游需求，尤其是长线出游的需求有望加速释放。同程旅行数据显示，3月至今“五一”相关产品的用户搜索量较上个月环比增长135.94%；“五一”相关旅行产品预订周期较去年提前，其中选择提前2个月预订“五一”期间酒店的用户较去年同期增长22%。上海、广州、深圳、昆明、贵阳是目前五一假期热门的国内机票出发地。我们认为此次燃油价格的下调，进一步降低了旅客出行成本，随着清明和五一假期的临近，大家的出行和出游需求，尤其是长线出游的需求有望加速释放。叠加2023年夏秋航季航班计划运力的增加，将进一步推动民航市场恢复。

③顺丰公布2022年年报，速运业务表现优异。3月30日，顺丰公布2022年年报，其中时效快递业务不含税营收1057.0亿元，同比增长6.8%；经济快递业务不含税营收255.5亿元。随着直播、短视频等新消费新需求新渠道快速发展，消费场景的差异化发展也促进顺丰新时效产品扩编和崛起。2022年，时效件件量同比增速为9.7%，远远高于行业件量同比增速的2.1%，其中，消费类和工业及其他类占比分别达到52%和21%，件量的增长得益于坚韧的消费和制造业的升级。消费类中退货件表现亮眼，新产品+新场景双核驱动业务量增长。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：3月下旬运价维持上涨，预期4月上旬价格持平。②航运港口：原油TCE运价环比回落，成品油TCE运价环比下降。③快递物流：顺丰速运业务表现优异，国际业务收入下降。④即时物流：顺丰同城年收入破百亿，业绩大幅减亏68%。⑤航空出行：3月第四周国际日均执飞航班环比上升40.51%，同比增加902.59%。⑥公路铁路：甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达281，3月25日通车数达947车。⑦交通新业态：货拉拉2022年营收突破10亿美元首次盈利，3月28日申请港交所上市。

投资建议：

建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐中远海特（600428）（600428.SH）、嘉友国际（603871）（603871.SH）、海晨股份（300873）（300873.SZ）、顺丰控股（002352）（002352.SZ）。建议关注长久物流（603569）（603569.SH）。

建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872）（601872.SH），建议关注中远海能（600026）(600026.SH)和招商南油（601975）(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111）（601111.SH）、上海机场（600009）（600009.SH）、春秋航空（601021）（601021.SH）、华夏航空（002928）（002928.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

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